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事件:公司发布2022年年报和2023年一季报,2022年公司实现营业总收入17.90亿元,同比上涨29.2％,实现归母净利润2.06亿元,同比上涨43.8％;其中单四季度实现营业收入6.84亿元,同比增长5.4％,实现归母净利润0.70亿元,同比下降23.5％。2023Q1公司实现营业收入4.60亿元,同比增长88.5％,实现归母净利润0.30亿元,同比增长570.9％
22年多业务开拓取得突破,2023Q1保持高景气。(1)2022年公司储能项目稳步增长,连续中标多项大型储能项目,储能系统与技术服务板块营收达3.25亿元,同比增长70.5％;公司自主研发的InOS系统及相关核心模组带动智能配用电设备营收同比增长57.9％,毛利率同比增长0.53pct;完成带电作业机器人、长航时智能组网微型多旋翼无人机等产品研发,带动机器人及无人机业务营收同比增长59.3％,毛利率同比增加2.49pct;广东省外业务实现突破,同比增长66.4％,省内业务同比增长26.2％。(2)2023Q1公司加强产品研发和生产经营管理,盈利能力持续提升,营收/净利润分别同比增长88.5％/570.9％,利润增速高于营收
储能业务爆发在即,毛利率优化路径明晰。(1)公司作为南方电网旗下的储能建设平台,深刻理解电网侧+电源侧需求,技术水平领先,实施经验丰富,2022年公司中标金湾电厂储能辅助调频项目、大唐国际雷州30MW/30MWh火储联合调频项目、广西南宁武鸣共享50MW/100MWh储能电站项目、梅州五华电网侧70MW/140MWh独立储能项目、大唐国际潮州30MW/30MWh储能辅助调频改造项目等大型储能项目,当前公司在手订单充足;(2)2022年由于储能电池材料成本大幅上涨,公司储能系统技术服务毛利率同比下降15.7pct,为11.6％;展望2023年,碳酸锂价格由年初51万元/吨下跌至17.85万元/吨(4月20日),有望带动储能电池成本走低,刺激下游的储能装机需求,同时优化公司储能业务毛利率
科技创新赋能电力系统,智慧电网驱动业绩增长。(1)2022年公司中标国网公开招标的千万级框架协议项目,智能监测类拳头产品获得国网标杆地区市场认可;(2)“慧眼“无人机巡航系统走出南方电网,丰富应用场景,为后续市场开拓奠定良好基础;(3)自主开发“源网荷储智慧联动平台“,集聚资源超500MW;(4)成功举办“丝路“创新大赛,吸引高校、芯片及设备厂商等97支开发团队参赛,初步构建“丝路“产业生态。公司有望凭借电网智能化优势带动智能设备销售,保持高速增长态势
投资建议与估值:我们调整公司2023年-2024年的盈利预测,新增2025年盈利预测,预计公司2023-2025年实现销售收入为47.75亿元、72.89亿元、104.29亿元,增速分别达到166.8％、52.6％、43.1％,实现归母净利润分别为5.14亿元、8.99亿元、13.30亿元,增速分别达到149.7％、75.0％、47.9％,维持“增持“投资评级
风险提示:行业竞争加剧;客户集中度过高;上游组件价格上涨风险;政策推进不及预期。
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